【主题】中国股市“涨强跌弱”与中国市场异象
【报告人】杨晓光研究员
【时间】2021年5月19日 星期三 10:00–11:30
【地点】经济学院701会议室
【摘要】正反馈交易是股票市场的一个普遍现象，发达市场的正反馈交易主要表现为杀跌强于追涨。我们发现中国股市存在着相反的正反馈交易表现，既中国股市追涨的强度远远大于杀跌的强度。我们试图说明这种“涨强跌弱”的原因，来自于占据市场交易主体的散户，其“追涨守跌力量大过了机构投资者的”追涨杀跌“力量。我们进而发现，“投资者情绪不对称性”、“市场对PMI发布的不对称性”等中国股市与发达国家市场表现不同的异象，都可以用散户的追涨守跌行为来解释。 此外，我们证明涨强跌弱的不对称性在中国市场对定价有显著的作用，说明这是一个不可忽视的因素。最后，我们试图解释中国股市相对于发达市场的股市表现出更多的动荡, 其背后的原因可能来自于散户为主的中国股市“涨强跌弱”是对正反馈交易的一种促进，而机构为主的发达市场“涨弱跌强”则是对正反馈交易的一种抑制，中国股市机构投资者的增加，一样可以抑制市场的暴涨暴跌。
