【主题】大涨大跌时股指期货市场投资者活跃程度与关注度的研究
【报告人】熊熊 (教授, 天津大学)
【时间】4月19日（星期五） 14：30-16：00
【地点】607
【语言】中文
【摘要/Abstract】股指期货可以提高现货市场的流动性、降低信息不对称性的影响进而起到稳定市场波动的作用。本文基于2010年4月16日至2018年9月28日沪深300当月连续合约的交易数据、新闻数据和金融论坛“股吧”中投资者行为数据构建指标，研究了在限制股指期货交易这一政策背景下，市场大涨或大跌时股指期货市场上投资者的活跃程度与关注度之间的关系。实证结果表明：股市大涨或大跌时，股指期货市场的整体活跃程度会显著增加，投资者更积极地利用股指期货产品进行套期保值操作；尽管限制交易降低了股票市场的风险，也对股指期货市场造成了多方面的不良影响；投资者关注度与交易活跃程度（及其滞后项）之间互为格兰杰原因；股市大涨或大跌时，投资者的关注度越高，股指期货市场的套期保值（投机）交易越少。结合研究结果，我们给出了如下政策建议：监管者应逐步放开交易限制来提高股指期货市场对投资者的吸引力和关注度；同时，增加信息的曝光，鼓励投资者参与讨论，利用关注度降低信息不对称性的作用来抑制放开交易限制可能造成的恶意投机和过度交易。
